Уходящий год оказался не слишком позитивным для фондовых активов Европы.
Немного о прошлом
Риски Brexit долгое время давили на акции ЕС. Тем временем, банки стали жертвами проблем Италии и политики отрицательных процентных ставок. Возросла политическая неопределенность, евроскептики укрепили свои позиции, усилились террористические угрозы.
В целом сводный индекс Stoxx Europe 600 с начала года потерял 1,3%. Отметим, что за этот период S&P 500 вырос на 11%, а индекс развивающихся рынков от MSCI – на 6%. По данным Credit Suisse, началу декабря 70% денежных средств, поступивших на рынки Европы в 2015 году, покинули регион.
Отметим, что победа Дональда Трампа усилила аппетит к риску, процентные ставки (доходности облигаций) подросли, и Stoxx 600 практически отыграл потери этого года. Помимо этого, во втором полугодии глобальная экономика начала демонстрировать определенные улучшения.
Взгляд в будущее
В целом ведущие инвестдома настроены умеренно позитивно. Аналитики делают ставку на улучшение ситуации с корпоративными прибылями. Согласно оценкам Morgan Stanley, после пятилетнего снижения доходы европейских корпораций по итогам 2017 года могут увеличиться на 12%. Аналитики ожидают улучшения глобального ВВП, более высокой маржи (рентабельности продаж) компаний, серьезного восстановления доходов нефтегазового сектора, а также умеренного роста доходности кредитно-депозитных операций банков.
По сравнению с пиковыми значениями 2007 года консолидированная прибыль европейских компаний находится на 44% ниже. Другие стратеги, включая Citigroup, JP Morgan и Bank of America, также настроены на рост доходов корпораций Европы.
Среди фаворитов аналитики выделяют банковский и нефтегазовый сектор. В этом году финучреждения еврозоны оказались под ударом. Старейший банк Италии Banca Monte dei Paschi di Siena, испытывающий проблемы с привлечением капитала, потерял около 88%. Встал вопрос о необходимости госпомощи для итальянских банков. Тем временем, буквально летом Deutsche Bank сравнивали, если не с Lehman Brothers, то с Bear Stearns.
Несмотря на это, за последний месяц индекс Stoxx Europe 600 Banks прибавил около 10%. Инвесторы делают ставку на рост процентных ставок (доходностей облигаций) и ослабление регуляторного бремени. По мнению JP Morgan, акции европейских банков все еще дешевы и могут вырасти еще на 10% для возвращения к исторической норме.
О рынке Британии
Несмотря на риски Brexit, FTSE 100 стал одним из лучших ключевых индексов по итогам 2016 года. С начала января индикатор вырос на 14%. Итоги июньского референдума ослабили фунт, а вскоре Банк Англии запустил новый пакет стимулов. Все это подогрело котировки британских экспортеров. По мнению аналитиков, в 2017 году позитивный импульс может несколько подиссякнуть. Консенсус-оценка Wall Street предполагает рост FTSE 100 до 7150 пунктов к концу года при текущих 7100 пунктах.
Источник: Marketwatch
О ключевых рисках и катализаторах на 2017 год вы можете подробнее узнать в специальном обзоре «Итоги года – рынок США. Часть 1: «Серые лебеди» не помешали новым рекордам».
БКС Экспресс
