Инвестиционная идея «ФосАгро»
О компании: «ФосАгро» — одна из крупнейших в мире интегрированных компаний-производителей высокосортного фосфатного сырья, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов. Компания является единственным в России производителем нефелинового концентрата.
Фундаментальный анализ ФосАгро
Данные были взяты из отчётов МСФО в млн. руб. Начну анализ традиционно, с выручки и чистой прибыли компании.
Выручка компании незначительно снизилась в 2016 году, но чистая прибыль выросла в 1,6 раз.
Валовая прибыль и валовая маржа снизилась из-за падения цен на удобрения в 2016 году.
Операционная прибыль снизилась, всё по тем же причинам, но рентабельность продаж выросла.
Показатель EBITDA ФосАгро на рекордных значениях за последние 9 лет, рентабельность на высоком уровне.
Свободный денежный и чистый денежный потоки снизились из-за курсовой разницы.
Нераспределённая прибыль на рекордных значениях, денежные средства сократились из-за курсовой разницы и капитальных затрат компании.
Коэффициент текущей ликвидности превышает минимальный порог и остаётся на хорошем уровне, это показывает, что компания легко справляется со своими краткосрочными обязательствами.
Обязательства уменьшаются третий год подряд, чистый долг не снизился лишь из-за уменьшения денежных средств, но это уже будет исправлено в 2017 году из-за роста цен на удобрения. Также сокращения обязательств, хорошо отражает мультипликатор Чистый долг/EBITDA =1,17.
Активы ФосАгро увеличиваются каждый год, рентабельность активов на рекордных значениях после IPO компании, что говорит нам об эффективной деятельности компании.
Капитал компании за последние годы заметно вырос и достиг рекордных значений. Рентабельность собственного капитала также на рекордных значениях, что подтверждает эффективную деятельность компании.
ФосАгро всегда выплачивает стабильные дивиденды каждый квартал при падающих ценах на удобрения и инвестиционной программы. Исходя из этого можем предположить, что при текущих котировках акций из-за роста цен на удобрения и завершения инвест программы, дивиденды в последующих годах будут значительно выше. 21 марта 2017 г. Совет директоров ФосАгро рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объеме 3,885 млрд рублей из расчета 30 рублей на обыкновенную акцию (или 10 рублей на глобальную депозитарную расписку).
Операционные показатели:
Продажи всех видов удобрений ФосАгро растут с каждым годом. Ждём данные за 2016 год и надеемся, что тренд продолжится.
Анализ удобрений ФосАгро
Так как ФосАгро является одним из крупнейших в мире производителем высокосортного фосфатного сырья, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, рассмотрим цены на удобрение.
Цена на диаммонийфосфата (1960-01-31 — 2017-02-28)
На графике за 10 лет видно, что цены на удобрения находятся почти на самом минимуме и на мой взгляд начинают подниматься. Лучше картину видно за последние 12 месяцев.
На графике за 12 месяцев видно, что за последние 2 месяца цены выросли на 14%, что равняется 9 месяцем падения.
ОАО «Фосагро», третий по величине производитель фосфорных удобрений в мире, ожидает, что рынок восстановится после «страшного» начала года на фоне увеличения закупок удобрений бразильскими фермерами, чья прибыльность растет.
Средняя цена на диаммонийфосфат, один из основных видов фосфорных удобрений, в этом году может достичь $380 за тонну в порту Тампа, Флорида, сказал Андрей Гурьев, генеральный директор Фосагро в интервью в Москве. Текущая цена на этот вид удобрения составляет $360 за тонну.
Цены на рынке фосфорных удобрений, где Фосагро конкурирует с североамериканскими Mosaic Co. и Potash Corp. of Saskatchewan Inc., в январе и феврале упали до двухлетнего минимума на фоне роста поставок из Китая после отмены экспортной пошлины и решения фермеров отложить закупки удобрений. Цены в некоторых регионах начали восстанавливаться после того, как Китай сократил часть убыточного производства, а Mosaic также анонсировал снижение выпуска.
Начало года «выглядело страшно», сказал Гурьев. «Все плохое, что могло случиться уже случилось в прошлом году, так что в этом должен произойти отскок», — сказал он.
Спрос на удобрения в Бразилии, по оценке Фосагро, в этом году может вырасти на 34 процента. Страна может увеличить закупки до 6,5-6,7 миллиона тонн фосфорных удобрений с 5 миллионов тонн в 2015 году, когда фермеры сократили потребление из-за экономического кризиса, сказал Гурьев. Росту спроса способствуют снижение цен на нефть и ослабление бразильского реала, позволяющие аграриям сократить расходы, тогда как цены на сельхозпродукцию остаются стабильными, а ставки по кредитам снизились, сказал он.
Технический анализ ФосАгро
Тех. анализ я использую лишь для набора позиций, чтобы купить на откатах и т.д. В редких случаях, могу найти точку входа, если нет фундаментального драйвера роста, таких как M&A, дивидендные истории и др. С технической точки зрения, акции ФосАгро в боковике, но из-за сильного роста цен на удобрения, я думаю бычий тренд продолжится.
Вывод: Рекомендация о покупки акций сохраняется, так как чистая прибыль растёт, обязательства компании сокращаются, модернизация мощностей завершается и это всё при сильном росте цен на удобрения. Если смотреть на мультипликаторы, то у ФосАгро они улучшились по сравнению с предыдущим годом: P/E=4,95 P/S=1,58 EV/S=2,14 EV/EBITDA=4,49 и акции стали привлекательнее для покупки. Целевая цена увеличилась после выхода отчёта за 2016 год и справедливая цена составила 3115 рублей.
Временные циклы ФосАгро
Временные циклы ФосАгро
Циклическая картина акций ФосАгро подтверждает вывод о покупке этого актива в связи с зарождением нового периода.
