Четверг, 24 мая 2018   Подписка на обновления  RSS  Письмо редактору kommerstant.ru
Популярно
22:45, 11 января 2017

Что делать с металлургическими компаниями после их ралли в этом году?


Этот год благоволил металлургам. Цена на сталь с конца прошлого года выросла, эффективность компаний улучшилась, долги сильно сократились, дивиденды повысились.

Если посмотреть на график, то мы сможем увидеть динамику трех главных сталеваров страны – Северстали, НЛМК и ММК.   Лидером роста на данный момент является НЛМК, который прибавил +90,9%. От него почти не отстаёт ММК 89,4%. Замыкает тройку Северсталь с 61,38% роста с начала года. По поводу Северстали не переживайте, она была лидером роста последних нескольких лет. Северсталь очень любят как аналитики, так и инвесторы за ее эффективность и открытость.

Но давайте пройдемся по основным показателям компаний, чтобы ответить на насущный вопрос – насколько дорогими являются данные компании после такого роста? Поскольку год еще не закончился, я использовал в своих расчётах показатели последних 4 кварталов. То есть я посчитал выручку, EBITDA и чистую прибыль за период с 4 квартала 2015 года по 3 квартал 2016 включительно. Данный расчёт называется TTM (Trailing Twelve Months – подробнее читайте на Investopedia).

Капитализация

Как мы видим, самой дорогой компанией является Северсталь. Ее капитализация на Московской Бирже оценивается в 823 млрд. рублей. Самой дешевой остается ММК с капитализацией всего в 398 млрд. рублей. Тут виден явный перекос в сторону любимчика публики – Северстали.

Балансовая стоимость

Еще можно было купить ММК и НЛМК ниже балансовой стоимости, а сегодня эти коэффициенты сильно выросли. Лидер – Северсталь с коэффициентом 4,2. НЛМК – 1,82 и ММК 1,43.

Активы

По активам самым большим является НЛМК. Ни для кого не секрет, что именно НЛМК был и остается крупнейшим в стране по выплавке стали. В 2015 году он произвел 15,8 млн. тонн. Вторым был ММК – 12,2 млн. тонн. Замыкала тройку лидеров Северсталь – 10,9 млн. тонн.

Чистый долг

По данному показателю лидирует ММК. Ее чистый долг к EBITDA достиг самых низких среди группы показателей в 0,11.

Чистый долг/EBITDA

Выручка

Лидер по выручке, как и по активам — НЛМК с 467,7 млрд. рублей.

EBITDA

Вот почему Северсталь лидер! Все начинает раскрываться именно здесь. Хоть она (Северсталь) и производит стали меньше своих конкурентов, но вот зарабатывает больше. Еще год назад отрыв от конкурентов был гораздо существеннее. Маржинальность по EBITDA тоже указывает на лидерство Северстали.

Маржинальность по EBITDA

 

EV/EBITDA

Данный показатель очень хорошо иллюстрирует дороговизну Северстали и серьезную недооценку ММК.

P/E цена к прибыли

Согласно этому мультипликатору Северсталь и ММК остаются вполне недорогими бумагами. В целом как и индекс ММВБ на текущий момент. Но самым дешевым все равно остается ММК, как ни крути.

Рентабельность

По рентабельности активов ROA лидирует ММК. По рентабельности к капиталу на голову бьет всех Северсталь за счет большего уровня долга.

ROA

ROE

Вывод

Северсталь и НЛМК находятся вблизи справедливых уровней в своей оценке. С учетом политических рисков данные акции торгуются вровень с широким рынком. Лично я не вижу серьезной недооценки. Цены на данные компании могут пойти серьезно выше, только в случае сохранения (или увеличения) дивидендных выплат с одновременным серьезным понижением процентных ставок в стране (например, до 6%-7%). Что касается ММК, то она по сравнению со своими ближайшими конкурентами смотрится недооцененной. При прочих равных я вижу потенциал от 20 до 35 процентов. Целевой уровень при таких доходах 40-45 рублей за бумагу.

Исходные данные для анализа

Северсталь НЛМК ММК
Капитализация         823 477 442 780,0₽         713 194 041 560,0₽         398 923 581 000,0₽
EV         883 829 442 780,0₽         757 162 041 560,0₽         411 211 581 000,0₽
P/B 4,19 1,82 1,43
Активы             408 576 000 000₽             638 720 000 000₽             398 272 000 000₽
Капитал             196 416 000 000₽             392 576 000 000₽             278 528 000 000₽
Net Debt               60 352 000 000₽               43 968 000 000₽               12 288 000 000₽
Выручка (ttm) 362 304 000 000₽ 467 712 000 000₽ 373 696 000 000₽
EBITDA (ttm) 114 112 000 000₽ 111 616 000 000₽ 113 600 000 000₽
Чистая прибыль (ttm) 76 352 000 000₽ 45 184 000 000₽ 49 792 000 000₽
Марж. EBITDA 31,5% 23,9% 30,4%
Net D/EBITDA 0,53 0,39 0,11
EV/EBITDA 7,75 6,78 3,62
P/E ttm 10,8 15,8 8,0
ROA 9,3% 6,3% 12,5%
ROE 38,9% 11,5% 17,9%

Источник


Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

© 2018 Инвестиции. Дивиденды по акциям. Волновой анализ рынка
Поддержка: 73q.ru