За бумагами «Саратовского НПЗ » мы следим уже давно. С момента публикации предыдущего материала прошло 4 месяца, а цена на привилегированные акции компании снизилась на 5,70% и составляет 9 600 рублей. Несмотря на это, мы продолжаем оптимистично смотреть на результаты компании и постараемся объяснить почему.
Обзор текущей ситуации
С марта 2016 года цены на привилегированные акции компании достигнув максимума в 17 200 рублей за акцию стали снижаться. Многие инвесторы избавлялись от акций после выхода отчета по РСБУ за первый квартал 2016 года, решение на тот момент было верным, чистая прибыль за 1 кв. 2016 упала в 3,5 раза и составила 493 млн. рублей против 1 757 млн. рублей в 1 кв. 2015 года. Падение котировок продолжалось несмотря на высокий размер дивиденда (размер дивиденда 1 734,32 рубля на акцию) по итогам 2015 года, после отсечки снижение цены продолжилось до текущих значений. В конце апреля компания опубликовала финансовую отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 года, перейдем к оценке эмитента и рассмотрим финансовые показатели.
| Показатели | 1 кв. 2017 года | 1 кв. 2016 года | Изменение, % |
| Выручка, млн. рублей | 3 159 | 2 547 | +24,02% |
| Себестоимость, млн. рублей | ( 1 717) | ( 1 802) | -4,71% |
| Валовая прибыль, млн. рублей | 1 442 | 744 | +93,81% |
| Прибыль (убыток) от продаж, млн. рублей | 1 325 | 576 | +130,10% |
| Чистая прибыль, млн. рублей | 1 099 | 493 | +123,05% |
Выручка по итогам 1 квартала 2017 года выросла на 24,02% по отношению к 1 кварталу 2016 года, в то же время как себестоимость снизилась на 4,71%. Прибыль от продаж выросла на 130% и составила 1 325 млн. рублей. Чистая прибыль увеличилась на 123% и составила 1 099 млн. рублей против 493 млн. рублей за аналогичный период 2016 года. Отчет по РСБУ за 1 квартал 2017 года показал хороший рост финансовых показателей, чистая прибыль постепенно восстанавливается после убытка в 4 квартале 2015 года и вернулась к значениям 1 квартала 2014 года.
При текущих ценах на обыкновенные акции 9500 рублей и привилегированные 9600 рублей за акцию, значение мультипликатора Р/Е достаточно привлекательное и составляет 2,95 лет.
Акции Саратовского НПЗ с 2011 года торгуются ниже балансовой стоимости, текущее значение Р/BV-0,43, что на наш взгляд в долгосрочной перспективе приведет к переоценке стоимости акций компании. Нас интересуют привилегированные акции компании, потому что, согласно уставу владельцы данного типа акций имеют право на получение годовых дивидендов, в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Показатель чистой прибыли влияет на размер дивиденда и имеет самое важное значение, с точки зрения инвестирования в привилегированные акции. Самое время присматриваться и покупать акции компании, ожидая восстановления годовой чистой прибыли до уровня 2014 года.
Дивиденды
Совет директоров, на состоявшемся 19 мая заседании рекомендовал дивиденды по итогам 2016 года в размере 1051,46 рублей на одну привилегированную акцию, дивидендная доходность при текущей цене акции достаточно высокая, составляет 11%. Учитывая прибыль 1 квартала 2017 года не сложно рассчитать прогнозный размер дивиденда по итогам 2017 года.
1 099 855 000* 0,10=109 985 000 / 249 337=441,11 рублей/акция
На наш взгляд, привилегированные акции Саратовского НПЗ интересны для среднесрочных и долгосрочных инвестиций с целью получения ежегодного денежного потока в виде дивидендов. Во первых, акции компании недооценены рынком, торгуются ниже балансовой стоимости Р/ВV — 0,43 и Р/Е при текущей прибыли ниже 3. Во вторых, размер дивиденда в размере 1051,45 рублей можно получить уже этим летом, а это 11% дивидендной доходности к текущей цене акции. Дата закрытия реестра под дивиденды 13 июля 2017 года, последним днем покупки учитывая режим торгов Т+2 11 июля 2017 года. В третьих, завершение модернизации Саратовского НПЗ и восстановление годовой чистой прибыли до уровня 2015 года увеличит размер дивиденда почти вдвое, что приведет к переоценке стоимости акции. Потенциал роста курсовой стоимости акции оцениваем в 45%(целевой уровень 14 000 рублей). В условиях снижения ключевой ставки ЦБ РФ до уровня 8,5% к концу 2017 года, потенциал роста курсовой стоимости акции может увеличится, за счет снижения доходности по облигациям и депозитам.
Сегодня, на наш взгляд, привилегированные акции Саратовского НПЗ — это хорошая возможность получать высокие дивиденды в будущем. Учитывая низкую ликвидность, рекомендуемая доля на бумагу не более 6%.
Данная информация не будет является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования информации.
