Что ждет нас в 2017 году? В предстоящий год столетнего юбилея русской революции думается о многом, о разном, о плохом и хорошем… Говорят, что прогноз – дело неблагодарное, но, согласитесь, необходимое и важное. Особенно, если «источники» верные. Сегодня мы одним глазком заглянем в наше будущее. Помогут нам в этом наши постоянные эксперты.
Каковы ваши прогнозы по мировой экономике на новый 2017 год?
Алексей Заботкин, руководитель управления инвестиционной стратегии «ВТБ Капитал»:
— В 2017 году мы ожидаем некоторого ускорения роста мирового ВВП до 3,4% (2016: 3,0%), в основном за счет более благоприятной динамики в странах с развивающимися экономиками. Во второй половине года могут также стать заметны эффекты более стимулирующей бюджетной политики новой администрации в США. Мировые процентные ставки, уже значительно выросшие в последние недели, продолжат повышаться и из-за действий ФРС, и из-за роста инфляционных ожиданий. Это может спровоцировать некоторое снижение мультипликаторов на глобальных рынках акций. Судьба цены нефти, выросшей до полуторалетних максимумов после соглашения ОПЕК о сокращении добычи, будет определяться степенью реализации достигнутых договоренностей и скоростью наращивания добычи производителями, не присоединившимися к соглашению, в частности, нефтяными компаниями США. На данный момент базовый сценарий с ценой Urals 52 долл./бар. в среднем по 2017 году представляется наиболее взвешенным.
Илья Фролов,
старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала «Промсвязьбанка»:
— Мы ожидаем небольшого ускорения темпов роста мировой экономики в 2017г. до 3,4% против 3,1% в этом году, в основном благодаря более интенсивному росту в США, стабильной динамике в Европе и небольшому замедления темпов роста в Китае. Развивающиеся страны обеспечат три-четверти прогнозируемого роста. Основным вопросом следующего года является как решения Д.Трампа отразятся на динамике мировой торговли, пока темпы ее прироста ниже темпов роста мирового ВВП второй год подряд.
Как в следующем году на мировые рынки будет влиять геополитика?
Ольга Лапшина,
главный аналитик группы Nordea:
— В 2017 году влияние политики на экономику может только усилиться. Год начнется с инаугурации избранного президента США Дональда Трампа, а далее в течение года пройдут выборы в ключевых экономиках ЕС: Италии, Франции, Германии. С учетом того, что рейтинги правящих партий в данных странах в последнее время существенно снизились, в т.ч. и после обострения проблемы беженцев в Европе, нельзя исключать победы на выборах оппозиционных кандидатов, а значит существенных изменений в экономической и политической программах этих стран.
Владимир Рожанковский,
независимый эксперт:
— Очень надеюсь, что геополитический новостной шум будет затухать. Очень трудно заниматься серьёзным анализом, когда вокруг постоянно летают комья грязи во встречных направлениях!
Игорь Клюшнев,
начальник департамента торговых операций ИК «Фридом Финанс»:
— Самые сильные движения рынка в 2016 году произошли после политических событий — в июне после Brexit и в ноябре-декабре после выборов в США, поэтому влияние было велико. Следующий год — первый для Трампа в качестве президента, его шаги существенно повлияют на фондовый рынок, процесс выхода Великобритании из Евросоюза, выборы в Европе — политика останется на первом плане.
Дмитрий Беденков,
начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ»:
— В конце 2016 года влияние политики усилилось не только в связи с выборами в США, но и договоренностями в рамках ОПЕК, где много политических противников. В 2017 году в силу выборов во Франции и Германии повышенное влияние политики может сохраниться.
Аналитики АКБ «Росбанк»:
— В 2017 году рынки могут столкнуться с новыми вызовами. И здесь в очередной раз на первый план выступают политические события – президентские выборы во Франции (в мае 2017) и Германии (в сентябре 2017) могут показать истинный масштаб полумистических настроений после референдума в Соединенном Королевстве и подорвать стабильность крупнейших экономик Еврозоны. Европейские экономисты SG оценивают шансы прихода популистов к власти как низкие, однако некоторые выводы во внешней и внутренней политике все же придется сделать. В комплексе с мерами монетарных регуляторов США и Европы, наиболее вероятными последствиями политической неопределенности в Еврозоне может стать достижение единой европейской валюты паритета с долларом США уже в 1 квартале 2017.
Какие риски для мировой экономики несет предстоящее президентство Дональда Трампа в США?
Александр Апокин, руководитель группы исследований мировой экономики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования:
— Самый главный вопрос, который есть по поводу программы Трампа, — это реформа налогового законодательства не только для граждан, но и для корпораций. От новостей о ходе налоговой реформы в США будет существенно зависеть финансовая политика американских корпораций в ближайшие годы. Второй важный вопрос этого порядка — решения по инфраструктурным проектам (Keystone XL и граница с Мексикой). Третий — изменения в трудовом и иммиграционном законодательстве и связанные с ним решения по политике США в рамках НАФТА.
Илья Фролов,
старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала «Промсвязьбанка»:
— Если вкратце, то президентство Д.Трампа привнесет следующие риски и возможности: 1) фискальные стимулы и попытки стимулирования репатриации капитала, что создает поддержку американскому рынку акций, наряду с повышением инфляционных ожиданий; 2) торговые ограничения, давление на Китай по поводу заниженного валютного курса, выход США из TPP; 3) стимулы для промышленности, создание новых рабочих мест, обширные государственно-частные инвестиции в инфраструктуру, что может привести к дальнейшему снижению уровня безработицы и стимулировать косвенно потребление; 4) более высокие ориентиры по процентным ставкам представляют угрозу для рынка недвижимости, зависимого от ипотечных заемщиков (рост ставки по ипотеке с летнего уровня составил более 70 б.п., что уже весьма чувствительно, а пересмотр ожиданий по активности Федрезерва будет
Дмитрий Беденков,
начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ»:
— Пока сложно оценить экономическую политику нового президента США. Его предвыборные обещания труднореализуемы с учетом значительного госдолга. Фискальные меры стимулирования экономики сложно задействовать в условиях дефицита бюджета. Возможно по факту экономическая политика будет иметь большую степень преемственности, чем это кажется сейчас. В то же время в случае назначения на должность госсекретаря выходца из нефтяной компании может оказать сдерживающее влияние на планы реализации мер стимулирования добычи.
Каков ваш политический прогноз на предвыборный 2017 год в России? Чего можно ждать перед президентским голосованием?
Татьяна Минеева,
вице-президент «Деловой России», член генерального совета «Партии Роста»:
— Основная задача выборов 2018 — их полная легитимация. Результаты выборов должны устроить всех. Поэтому условия ведения избирательных кампаний будут максимально либеральными. Потому что политическая стабильность и легитимность власти — главный залог экономического роста.
Дмитрий Болкунец,
политолог и экономист:
— Власти сделают все возможное для проведения максимально прозрачной кампании. Вероятно, это будет последняя кампания для лидеров думской «тройки» в силу их возраста.
Олег Реут,
старший научный сотрудник Института экономики КНЦ РАН:
— Вполне возможно, что 2017-й станет началом общемировой перестройки, внешне напоминающей советскую перестройку, то есть началом сдвига мировоззренческой парадигмы современного общества. В этом случае наступающий год для всех, включая Россию, станет годом политизации. Для нас же он станет ещё и переломным в том смысле, что национальная история, с одной стороны, проявит себя в качестве ситуационного яблока раздора, а с другой – станет одной из основ гражданского консенсуса, первые контуры которого складываются на наших глазах и они не связаны ни с крымским консенсусом, ни с идеологией нации-победительницы. Присутствие обнаруживаемого консенсуса ощущается в общественной атмосфере, но, конечно, он ещё не сформулирован.
Видите ли вы возможность ослабления антироссийских санкций в 2017 году?
Наталья Волчкова,
директор по прикладным исследованиям ЦЭФИР:
— В следующем — не вижу. А в 2018-м — будет зависеть от выборов в России.
Евгения Войко,
заместитель заведующего кафедрой прикладной политологии Финансового университета при правительстве РФ:
— Вероятность ослабления санкций (но не полной их отмены) допускаю в случае смены правящих элит в Европе.
Владимир Рожанковский,
независимый эксперт:
— Об этом говорят некоторые статьи — в т.ч. и в американской неолиберальной прессе. Хотелось бы верить, что Дональд Трамп прислушается к предложениям Генри Киссинджера. Санкции на самом деле, с точки зрения мирового бизнеса, контрпродуктивны. Впрочем, это не означает, что у нас сразу жизнь заладится. Напомню, что проблемы в Российской экономике начались ещё в начале 2013 года — задолго не только до введения санкций, но и кратного падения цен на нефть.
Олег Реут,
старший научный сотрудник Института экономики КНЦ РАН
— Для этого нет оснований. Диалог только ужесточается.
Игорь Николаев,
директор Института стратегического анализа ФБК:
— Ослабления антироссийских санкций в 2017 году ждать не стоит. Во-первых, потому что Минские соглашения вряд ли будут выполнены в полном объёме. Во-вторых, есть вероятность введения новых санкций по другим основаниям. В-третьих, надежды на Д.Трампа в плане снятия санкций являются явно завышенными. Одно дело – его соответствующая предвыборная риторика, и совсем другое дело – реальная политика на посту президента. В-четвёртых, Россия, действуя со своими контрсанкциями, т.н. «ответными мерами», на опережение (в июне 2016 года продлили их до конца 2017 года), в то время как ЕС практически одновременно принял тогда решение о продлении санкций против России только до начала 2017 года), сама провоцирует «гонку санкций». Не надо меряться санкциями, у кого они длиннее. Сегодня же получается именно так.
Юрий Зайцев, доцент кафедры экономической политики и государственно-частного партнерства МГИМО МИД РФ:
— За период действия санкций появилось большое число факторов, которые усложнили внешнеполитическую и внешнеэкономическую обстановку. Существует вероятность того, что со сменой администраций в США и в странах ЕС будет запущен диалог по поиску решений по широкому спектру вопросов. Однако потребуется время для установления такого рода диалога с новыми администрациями. Я думаю, это вопрос ни одного года.
Наталия Орлова, главный экономист «Альфа-Банка»:
— В нашем базовом сценарии на 2017 г. мы ожидаем, что санкции сохранятся, несмотря на недавние разговоры о том, что победа Трампа на президентских выборах в США может привести к потеплению отношений между Россией и США и смягчению санкций. Мы считаем, что, к сожалению, экономические стимулы для отмены санкций очень ограничены. Главным следствием их отмены будет приток капитала и сильное укрепление рубля, но это сильно будет препятствовать экономическому росту, который и так страдает от структурных ограничений, и это усилит давление на бюджет. Федеральный бюджет сейчас сбалансирован при цене на нефть $70/барр. при условии курса 65руб/$; в случае укрепления рубля до 50 руб./$ цена на нефть, балансирующая бюджет, повысится до $85/барр. Таким образом, хотя санкции создают негативный фон для долгосрочного роста, их отмена вряд ли станет приоритетом для российской экономической политики в ближайшем будущем.
Юлия Афанасьева,
преподаватель УЦ «ФИНАМ»:
— Сколько раз в прошлом ослабляли санкции? Нисколько! Этот сигнал нельзя проверить по статистике. Я такие не торгую. Уверенность в стратегии дает только понимание торгового сигнала и вера в него. А эти два фактора дает только исследование прошлой истории сигнала.
Олег Абелев,
руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст»:
— Верить — верю, а вот что будет в реальности — пока не понятно. Для начала хотелось бы некоторого потепления отношений между РФ и США.
Андрей Кочетков,
аналитик «Открытие Брокер»:
— Рынок верит, но само событие может и не наступить. Если стратегический интерес США потребует смягчение отношений с РФ, то ограничения будут частично сняты. Однако стоит помнить всегда, что на мировой арене собрались не благотворители, а конкуренты. РФ может быть необходима США для сдерживания Китая. А нужно ли это самой РФ? На мой взгляд, к подобным вещам стоит относиться таким же образом, как к природным явлениям. К тому же слишком большая «любовь» РФ с Европой и США может помешать вполне культурным отношениям Москвы и Пекина, что для нас, возможно, даже более важно на перспективу. Впрочем, никто не мешает использовать силу двух бадающихся в своих целях.
Георгий Ващенко,
начальник управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс»:
— Скептически оцениваю вероятность снятия санкций в 2017 году. Внешнеполитическая обстановка остается достаточно напряженной и некоторое время после выборов во Франции и Германии позиции сторонников санкций не ослабнут.
Всеволод Лобов,
руководитель аналитической службы ИК «ДОХОДЪ»:
— 55% аналитиков, опрошенных Bloomberg в декабре, допустилии ослабление санкций США в отношении России в 2017 году. Это максимальное значение показателя с момента их введения, что является хорошим сигналом для российского рынка акций. Вероятность налаживания отношений между политиками России и США действительно возросла.
Каковы экономические сценарии для России на 2017 год?
Яков Миркин, экономист, заведующий отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН:
— Сценарии будущего года? Первый – повторение 2016 г. Жизнь около нуля, когда мимо окон пробегают озябшие существа, которые еще способны торопиться (вероятность – 45%). Второй – небольшой рост, просто потому, что жить, не стремясь оттолкнуться от дна, невозможна. Попытки бизнеса и населения найти что-то новое, пойти вверх за счет собственных средств (кредит мало доступен). Шансы – 20%. Третий сценарий – более уверенный рост, источник которого – повышение мировых цен на сырье. Шансы – 15%. Четвертый – резкое похолодание в экономике, финансы, цены, системные риски вырываются из-под контроля. Одна из возможных причин – дальнейшее укрепление доллара, скачки вниз цен на нефть и газ, финансовые инфекции. Другая причина – остывание, сжатие экономики, падение в ней «давления», как следствие великих холодов 2014 – 2016 гг. Больной лежать и дышать может, а вот, чтобы приподняться, сил не хватает. Вероятность – 10%. Пятый сценарий – поворот властей к энергичному стимулированию роста (доступный кредит, сильные налоговые стимулы, снижающийся процент, ослабление рубля, рост нормы инвестиций, в том числе за сет бюджета, подавление немонетарной инфляции, связанной с ростом цен и тарифов, регулируемых государством). Попытка перенести «экономическое чудо», случившееся в аграрном секторе (там созданы именно такие условия) на всю экономику. Шансы на эту нечаянную радость – 10%, хотя такая политика обсуждается.
Игорь Николаев,
директор Института стратегического анализа ФБК:
— Экономические перспективы 2017 года в значительной мере будут определяться тем, что президентские выборы в России становятся всё ближе. Поэтому власти будут делать всё, чтобы рубль не падал, цены не росли, реальные доходы населения не снижались и т.п. С чем-то удастся справиться, с чем-то не очень. Структурный кризис, отягощённый внешними шоками, останется. Экономического роста по-прежнему не будет. Будет что-то немного ниже 0% по ВВП. Инфляция: в районе 6,0-6,5%. В общем, год будет относительно спокойным. Деньги в резервах пока ещё имеются, так что есть, на что жить.
Наталия Орлова, главный экономист «Альфа-Банка»:
— Экономический рост в 2016 г. был достаточно слабым: ВВП за 10М16 снизился на 0,7% г/г. инвестиции сократились на 9,9% г/г в 1К16 и на 4,3% г/г в 2К16, тогда как частное потребление снизилось на 4,3% г/г в 1К16 и на 5,2% в 2К16. Поддержку экономике в этом году оказывают восстановление запасов и сокращение импорта. Вступая в 2017 г. можно сказать, что умеренное восстановление розничного кредитования (ожидаемое на уровне 6% г/г в 2017 г.) и сохраняющийся высокий рост номинальных зарплат (на 7% г/г в 2017 г.) должны создать условия для восстановления потребления: в итоге мы ожидаем, что частное потребление вырастет на 2% г/г в будущем году. Однако маловероятно, что это приведет к более оптимистичным перспективам роста: импорт уже начал восстанавливаться в 3К16, и мы ожидаем, что он негативно повлияет на потенциальные темпы роста ВВП в 2017 г. Наше главное опасение заключается в том, что консолидация в нефтяном секторе (т.е. покупка «Башнефти» «Роснефтью») сильно снизит инвестиционную активность в 2017 г. Таким образом, хотя мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на 1,5% г/г на будущий год, мы не исключаем его понижения до 1,0% г/г.
Александр Исаков, экономист по России и СНГ «ВТБ Капитал»:
— Мы ожидаем, что если наши базовые предпосылки верны, то последовательная политика Банка России позволит достичь целевого уровня инфляции в 2017 году, причем риски отклонения фактической инфляции вверх или вниз от 4% в целом сбалансированы. Рост экономики в следующем году будет порядка 1,0-1,5% в реальном выражении. Тем не менее, структурный темп роста, по нашим оценкам, находится на уровне 2,5% и превышает консенсус, сложившийся в настоящее время на уровне 1,5%. Позитивной тенденцией, которую стоит отметить отдельно, является растущий уровень последовательности и скоординированной экономический политики в части бюджетной и денежно-кредитной политики.
Андрей Мовчан, директор программы «Экономическая политика» Московского Центра Карнеги (из доклада «Коротко о главном — Российская экономика 2017 года»):
— В 2017 году российской экономике не стоит ожидать больших новостей. По крайней мере, рынок биржевых товаров обещает быть более стабильным; нефть, по осторожным прогнозам, останется в коридоре 40-60 долларов за баррель, обеспечивая достаточную поддержку бюджету.
Одним из основных рисков 2017 года является возвращение на потребительский и индустриальный рынки отложенного спроса. Действительно, потребители в 2014-2015 годах из-за негативных ожиданий существенно сократили потребление товаров долгосрочного использования. Отдельные категории товаров все еще продолжают испытывать последствия такого решения. Однако в целом в 2016 году с января по сентябрь импорт сократился уже всего на 10% по сравнению с 2015 годом, в то время как экспорт упал на 22%, а несырьевой экспорт — на 15%. Покупатели возвращаются на рынки, используя сбережения, в силу необходимости замены амортизирующихся товаров — и это может быть тревожным знаком. Если экспорт продолжит снижение более быстрыми темпами, чем импорт, тем более если импорт начнет расти, Россия столкнется с ростом инфляции и снижением курса рубля, несмотря на стабильную цену нефти.
Разумно ожидать от 2017 года продолжения постепенного и плавного падения основных экономических показателей. Инфляция вряд ли составит ожидаемые правительством 4% (в частности, из-за угрозы возврата отложенного спроса). Однако в силу общей депрессии она вряд ли выйдет за пределы 6-7%: наличие резервных фондов и относительно высокая цена на нефть позволят правительству проводить жесткую монетарную политику. Курс доллара будет, как и раньше, следовать за нефтью и инфляцией. ВВП продолжит снижение, так как драйверы роста отсутствуют, предпринимательская активность сокращается, а бюджет не в состоянии заменить частный капитал в области инвестиций. Падение основных инвестиционных показателей, скорее всего, окажется в пределах 10-20%, в то время как долгосрочные инвестиции, в том числе в капитальное строительство, упадут сильнее. По некоторым прогнозам, капитальное и особенно жилищное строительство может сократиться до 50%.
Российский бюджет благодаря гибкому курсу рубля будет, как и в 2016 году, сведен с разумным дефицитом. Рост налоговой нагрузки в 2017 году будет способствовать дальнейшему сокращению бизнес-активности и уходу в тень все большей доли среднего и малого бизнеса.
Аналитики ПАО «Промсвязьбанк»:
— Экономика постепенно переходит к фазе восстановления, и мы ждем положительных темпов роста уже с 1 кв. 2017 г. В целом, по итогам 2017 г. российский ВВП вырастет на 1,1% г/г. Мы прогнозируем дальнейшее оживление инвестиционной активности по мере снижения долговой нагрузки компаний, улучшения кредитных условий и роста потребительской уверенности. На горизонте следующего года мы рассчитываем на то, что при ценах на нефть в диапазоне 50-57 долл./барр. пара доллар/рубль проведет большую часть года в коридоре 58-66 руб./долл., со среднегодовой ценой вблизи 62 руб./долл., риском нахождения ниже 60 руб./долл. в 1 полугодии 2017 г. и возвратом к верхней границе диапазона к концу года.
Каковы ваши прогнозы по российскому рынку на следующий год – продолжится ли рост?
Аналитики «Промсвязьбанка»:
— В 2017г. рынок сохраняет фундаментальный потенциал для роста, связанный как с восстановлением цен на нефть, так и положительной переоценкой рынка в условиях ожидаемого притока капитала нерезидентов. По нашим базовым ожиданиям, рост индекса ММВБ в 2017г. продолжится к отметке 2570 пунктов, но распределение по бумагам не будет равномерным. Нам нравятся акции компаний, обладающих крепким инвестиционным профилем. В частности, мы отдаем предпочтение акциям компаний, которые продолжат генерировать высокую рентабельность EBITDA/ROAE и обладают положительными ожидаемыми темпами роста финпоказателей ближайшие 5 лет. Важным критерием для нас является высокое качество корпоративного управления, регулярная выплата дивидендов, высокая ликвидность акций и некритичная долговая нагрузка. Фундаментально обоснованный уровень, согласно нашим моделям, составляет 2760 пунктов по индексу ММВБ и 1530 пунктов по РТС. Однако учитывая большое количество рисков в 2017г., мы устанавливаем более консервативный ориентир движения рынка на уровне 2570 пунктов ММВБ.
Ольга Беленькая, начальник департамента финансового анализа и экономических исследований КБ «Альба Альянс»:
— Несмотря на впечатляющий рост российского рынка акций в 2016 г. (в долларовом выражении примерно +50% с начала года), по мультипликатору P/E он остается существенно дешевле большинства других развивающихся рынков. Кроме того, российские акции все еще привлекательны по дивидендной доходности. Дальнейший потенциал роста связан с возможным повышением цен на нефть, ослаблением геополитической напряженности и постепенным восстановлением экономической активности. Однако в условиях ожидаемого слабого роста российской экономики, отсутствия уверенности в устойчивости восстановления нефтяных цен и рисков разворота спекулятивных потоков капитала с развивающихся рынков российский рынок акций остается подверженным высоким рискам. Риски: традиционными для России рисками остаются цены на нефть и геополитические факторы (санкции). Повышение ставок ФРС в условиях снижения зависимости России от глобальных финансовых рынков, как ожидается, окажет менее существенное влияние, чем на другие развивающиеся рынки. Также стоит отметить, что 2017 г. – по существу предвыборный год в России, и, хотя сейчас в связи с этим большинство не ожидает каких-либо неожиданностей, полностью эти риски исключить нельзя.
Владимир Рожанковский,
независимый эксперт:
— Думаю, глобальные рынки в 2017 году будут волатильны; я также ожидаю резкой коррекции перегретых американских фондовых индексов. Впрочем, точный месяц, когда это произойдёт назвать сложно, т.к. здесь огромное влияние оказывает психологический фактор. Пока не вижу оснований как для существенного укрепления нефти и рубля в 2017 году, так и — наоборот — для их падения. Если случится «чёрный лебедь», то рубль будет одной из первых валют, кто отыграет негатив — потенциалы для этого ещё не исчерпаны.
Что вы ждете от рубля в 2017 году?
Наталия Орлова, главный экономист «Альфа-Банка»:
— Из-за слабого платежного баланса мы сомневаемся в том, что сценарий высоких процентных ставок (относительно консенсус-оценки) вызовет укрепление рубля. Опасение на 2017 г. связано с тем, что возврат к росту импорта (мы ожидаем его рост на 10% г/г в долларовом выражении) спровоцирует дефицит текущего счета в 2К-3К17 при сценарии цены на нефть $50/барр. и годовом профиците текущего счета в размере всего $15 млрд, что, на наш взгляд, усилит чистый отток капитала. Умеренный чистый отток капитала в этом году может быть в большей степени связан с процессом деофшоризации, эффект которой будет исчерпан в 2017 г. При фундаментальной стоимости рубля на уровне 65-70 руб./$ при сценарии цены на нефть $50/барр. мы ожидаем, что курс достигнет 70 руб./$ к концу 2017 г.
Аналитики «Промсвязьбанка»:
— На горизонте следующего года мы рассчитываем на то, что при ценах на нефть в диапазоне 50-57 долл./барр. пара доллар/рубль проведет большую часть года в коридоре 58-66 руб./долл., со среднегодовой ценой вблизи 62 руб./долл., риском нахождения ниже 60 руб./долл. в 1 полугодии 2017 г. и возвратом к верхней границе диапазона к концу года. Отмечаем проблемы значительного дефицита бюджета (2,753 трлн. руб. в проекте бюджета на 2017 год; 2,011 трлн. руб. и 1,142 трлн. руб. в 2018 и 2019 году соответственно) как фактор риска для рубля. Согласно проекту бюджета, Резервный фонд будет полностью исчерпан уже в 2017 году. При текущей скорости трат объемы ФНБ могут к концу 2018 года сократиться до 2,3-2,5 трлн. руб. (из них около 1,6 трлн. руб. находятся в относительно низколиквидных активах, либо стратегических проектах).
На наш взгляд, на горизонте следующего года в случае благоприятного внешнего фона (рост нефтяных цен, благоприятный спрос на риск) есть вероятность возобновления покупок иностранной валюты для пополнения резервов, что будет сдерживать укрепление рубля.
Ольга Лапшина,
главный аналитик группы Nordea:
— В целом наши ожидания по курсу рубля на 2017 год довольно оптимистичны. Прогноз цены на нефть Nordea находится в диапазоне 55-60 долларов за баррель Brent, в среднем 57 долл./барр. В этой ситуации мы прогнозируем рубль на уровне 63 рубля за доллар в среднем в течение года. При этом вероятны локальные всплески волатильности на сочетании негативных факторов, таких как высокие внешние погашения и решения ФРС США о повышении учетной ставки. Почему рубль не покажет существенного укрепления, несмотря на довольно высокие прогнозы по цене на нефть? Здесь стоит упомянуть бюджетный фактор. В следующем году ожидается дефицит бюджета в объеме порядка 2,3 трлн. рублей. На 1 декабря 2016 года объем средств в Резервном фонде РФ сократился до уровня 2,03 трлн. рублей и до конца декабря объем средств сократится еще. Таким образом, дефицит бюджета в 2017 году уже не сможет быть полностью покрыт за счет расходования резервов. Планируемые чистые размещения ОФЗ в размере 1 трлн. рублей и программа приватизации будут в существенной мере зависеть от внешней конъюнктуры. В связи с этим, мы предполагаем, что курс рубля может быть ограничен в потенциальном укреплении в течение года.
Стоит отметить, при этом, что ЦБ РФ может начать покупку валюты в резервы также при определенных условиях, т.к. в условиях наличия профицита ликвидности на рынке эмиссия рублей, которая возникнет в случае возобновления покупок, является нежелательным побочным эффектом от подобной политики.
Олег Абелев,
руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст»:
— Жду плавного ослабления к доллару. Плавного — поскольку цена на нефть должна поддерживаться достигнутым намедни соглашением о заморозке. Ослабления — поскольку ФРС дала понять, что будет в течение года повышать ставку. Но это в теории; посмотрим на реальность…
Андрей Кочетков,
аналитик «Открытие Брокер»:
— От рубля жду относительной стабильности при базовом сценарии 61-66 и более радикальных значениях 59-68 за доллар. На мой взгляд, дальнейшее укрепление рубля будет крайне невыгодным для бюджета. Более сильное ослабление будет угрожать разогревом инфляции. Каких-то резких отклонений не жду, хотя риски сильного падения котировок нефти существуют. С другой стороны, ставка ЦБ высока, а инфляция замедляется. Соответственно, рубль будет оставаться одной из высокодоходных валют мира. Внешние выплаты в будущем году не будут оказывать существенного влияния на курс.
Георгий Ващенко,
начальник управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс»:
— Ключевым для рубля будет внешняя стабильность. Если не произойдет сильных потрясений на внешних сырьевых и финансовых площадках, то не произойдет резкой девальвации или укрепления рубля. Если же нефть выйдет из диапазона $40…60 за барр, то увидим сильные движения и в паре USDRUB. Также повлияет рост ставки в США, это сделает заимствования и в рублях дороже на 0,5-1% по итогам года.
Всеволод Лобов,
руководитель аналитической службы ИК «ДОХОДЪ»:
— На 70% динамика рубля определяется изменением цен на нефть. Топливные котировки в реальном выражении находятся на минимуме за несколько десятилетий, скорее всего, это низшая точка в рамках бизнес-цикла в отрасли. Весьма вероятно, что цены на них ниже $40-45 за баррель в следующем году не уйдет, что благоприятно скажется на стабилизации рубля. Внутренние факторы в виде жёсткой денежной и бюджетной политики также говорят в пользу рубля.
