Напомню вам, что у Ростелекома одна из самых низких рентабельностей по чистой прибыли среди операторов в России. Все что принадлежит государству – не принадлежит никому. При инвестировании в Ростелеком нужно исходить из того, что пока компания не будет приватизирована ничего сверх нового не произойдет. В топ-менеджмент назначаются люди, которые никогда раньше не работали в телекоммуникационных компаниях. Это о многом говорит.
Теперь о результатах. Результаты предсказуемы, как наступление нового дня или приход зимы в декабре (хотя иногда зима в Москве приходит в октябре). Результаты, которые мы видим – это наследите предыдущего генерального директора компании. Михаил Осеевский, занявший этот пост совсем недавно пока не мог повлиять на результаты компании.
Выручка падает за счет плавного отмирания фиксированной связи – наследие компании. При это компания плавно переходит из телефонного оператора в провайдера интернета и телевидения
Показатель OIBDA вслед за выручкой летит вниз. Кажется, что пока телефония совсем не умрет в Ростелекоме данный показатель не остановит падения.
Чистая прибыль за 1 кв. 2017 г. выросла незначительно. В основном за счет уменьшения амортизации и сокращению издержек. Больше за счет амортизации – бухгалтерский трюк.
Маржинальность красивой волной постепенно снижается. Очень показательно говорит о неспособности менеджмента противостоять издержкам.
Чистый долг после коррекции снова начал набирать силу. После выплаты дивидендов, которые нам пообещали, чистый долг вырастет выше 2, что сделает Ростелеком самым закредитованным среди крупнейших операторов в стране.
Краткие выводы
– Сменился менеджмент, но тенденции не поменялись пока
– Компания плавно дряхлеет и разлагается на глазах
-Дивиденды платят уже выше чистой прибыли и свободного денежного потока, чтобы хоть как-то поддержать капитализацию.
– Если новый менеджмент срочно не сможет, что-то сделать, то компания лет через 10-15 может прекратить свое существование
