Вторник, 21 ноября 2017   Подписка на обновления  RSS  Письмо редактору kommerstant.ru
Популярно
9:15, 23 января 2017

Коррекция российского рынка с начала года носит больше технический характер


Российский рынок в последнее время мало прислушивается к внешнему фону, хотя некоторая связь с сырьевыми котировками имеется. Впрочем, коррекция с начала этого года носит больше технический характер. Тем временем, впереди гораздо больше возможных драйверов для роста, нежели потенциальных угроз.

Внешний фон

Похоже на динамику торгов акциями на отечественной площадке внешний фон оказывает все меньше и меньше влияния. Кроме того, для российского рынка последнее время он определяется больше фактором сырьевых котировок, нежели состоянием фондовых индексов развитых и развивающихся стран. Нефть находилась на этой неделе на относительно стабильных $56-55, что, впрочем, не помешало рублевому ММВБ потерять несколько процентов.

 

В целом связь с сырьем у российского рынка по-прежнему есть, хоть и не такая явная, как ранее. А там картина остается перспективной. По индексу, отслеживаемому Bloomberg, после выхода из нисходящего канала и преодоления отметки 90, рост может ускориться вплоть до 96 пунктов.

Доллар на этой неделе демонстрировал разнонаправленную тенденцию. Сначала было резкое падение. Трамп вспомнил, что крепкий доллар вредит экспортерам. Хотя ранее все его заявления и действия заведомо помогали укрепляться национальной валюте. Да и в процессе « Make America Great Again» ожидать ослабления доллара было бы достаточно наивно. В общем, обещаний и заявлений у избранного президента много, некоторые из них противоречат друг другу. А сегодня состоится инаугурация. Инвесторы будут пристально следить за первыми шагами Трампа в роли официального президента.

Далее, во второй половине рабочей недели последовал сильный отскок доллара к основным мировым валютам, сырье и золото оказалось под давлением. Джанет Йеллен, выступая на одном мероприятии, неожиданно ужесточила риторику и напомнила о серьезных последствиях затягивания нормализации денежно-кредитной политики. По сути, все эти движения – не что иное, как проверка индексом предыдущего локального максимума в области 100 пунктов. По все видимости, среднесрочная тенденция по доллару останется восходящей.

Выступление Йеллен подтолкнуло доходности американских госбондов вверх. По все видимости, инвесторы уверены, что инфляция будет расти высокими темпами. Если учесть картину по золоту, то они также полагают, что ставка ФРС точно не будет опережать инфляционную динамику.

 

Тем временем основной ориентир развитого рынка акций, индекс S&P продолжает консолидироваться около исторических максимумов. На мой взгляд, этот рынок нужно шортить, но аккуратно. Ужесточение монетарной политики в этом году должно привести к некоторому охлаждению бизнес активности и, как следствие к снижению котировок фондовых активов. Говорить об обвале пока точно не стоит, а вот разумная коррекция на 15-20% вполне вероятна. Согласно коэффициенту Шиллера, скорректированному на инфляцию, уже пора перекладываться из акций в защитные долговые инструменты.


Еще одним моментом, который периодически затрагивает мировой финансовый рынок является Brexit. На этой неделе Тереза Мэй прокомментировала некоторые моменты грядущего выхода из ЕС. В своем первом заявлении в начале недели она высказала довольно жесткую точку зрения на то, как будет проходить этот процесс. Но затем ее риторика смягчилась, а инвесторы поверили в то, что большинство связей с Европой останутся актуальными.

Российский фондовый рынок

Индекс ММВБ корректируется восьмую сессию подряд. По сути, год стартовал с коррекции, что в принципе вполне ожидаемо учитывая, что прошлый год закрылся у максимальных отметок. Такая ситуация вполне обычна и на более мелких таймфреймах. Среднесрочная тенденция остается растущей. Просадки нужно использовать для накопления интересных бумаг. При этом, скорее всего, акции, которые пользовались большим спросом во время девальвации рубля, такие, как Норникель, Акрон, Фосагро и пр. на этот раз в свете роста сырья и укрепления национальной валюты могут не показать былой динамики. ММВБ уже просел в область верхней границы узкого среднесрочного восходящего канала. Сегодня покупатели пытаются переломить тенденцию. Но без возврата выше этой линии, есть серьезный риск углубления просадки в район 2100-2050 пунктов. Впрочем, поводов для глубокой коррекции на текущий момент нет. Более того, впереди есть много потенцильных драйверов для роста. 1. Рост сырья и нефти. 2. Снижение ставки ЦБ. 3. Нормализация геополитики, снятие санкций. 4. Рост ВВП РФ на низкой базе. 5. Повышение суверенного рейтинга. 6. Реформы финансового рынка и тд. Конечно, вряд ли стоит надеяться на реализацию всех этих факторов, тем более, что фактически многое завязано на отношениях с США и прочим цивилизованным миром. Трамп в этом отношении хоть и сыплет позитивной риторикой, но пока вся его команда остаётся темной лошадкой.

В общем и целом сантимент оптимистичный, и поводов для продолжения роста российского рынка все же больше, чем потенциальных угроз.

Индекс ММВБ, таймфрейм дневной

 

Отраслевая динамика

В лидерах роста среди отраслей на этой неделе уже традиционно энергетика. Правда стоит отметить, что многие ее представители уже довольно сильно подросли и ожидать прежних темпов наверное уже не стоит. На этой неделе отметились Русгидро +11,6%, Мосэнерго +9,6%, ЭнелРос +5,6%. Драйверы роста остаются теми же. А вот ИнтерРАО, который ранее был флагманом сектора, начал сдавать позиции и теряет за неделю 5,7%. Более того, на мой взгляд, не исключена более глубокая коррекция, минимум в область 3,5 рублей.

Не уступают энергетикам на этой неделе телекомы на фоне новостей о возможном смягчении так называемого «закона Яровой». Минэкономразвития и ФАС считают нужным скорректировать закон – небольшой позитив. Котировки МТС поддерживает очередная программа выкупа. Премия к рынку до 7.5% на момент объявления.

Хуже всего на этой неделе выглядел сектор нефти и газа. Впрочем, среднесрочный взгляд остается позитивным. Частично сектор начал рост еще в конце прошлого года. Аутсайдерами пока являются Роснефть и Газпром. Причем последний ускорил снижения после отчетности за III квартал 2016 года. Она оказалась ожидаемо слабой. По всей видимости, больше всего инвесторов расстроил отрицательный денежный поток. Однако стоит отметить рост EBITDA почти на 20%, а также комментарии менеджмента по капзатратам и ценам на газ в следующем году. Затраты ожидаются ниже более чем в два раза от уровня 2016 года, а цены на газ продолжат расти. По сути, гарантированный дивиденд за 2016 года на уровне 7,8 рублей, но надежда на более высокие выплаты сохраняется. В любом случае, даже без дивидендного фактора в 2017 году можно ожидать некоторого улучшения финансовых показателей, что инвесторы постараются перенести в котировки уже сейчас.

Техническая картина пока остается перспективной вплоть до коррекции к 143 рублям за бумагу.

Отраслевая динамика ММВБ за неделю


Отдельно стоит отметить акции АФК Система. Техническая картина в них также позитивная с потенциалом роста вплоть до 36 рублей. Основным активом холдинга по-прежнему остается МТС. По мере снижения ставок в экономике, дивидендная доходность телекомов будет превалирующим фактором роста. Последние новости касаемо «закона Яровой» также пошли бумаге на пользу. Но не менее интересным событием станет IPO Детского мира. Реальная монетизация доли в Детском мире подтверждает инвестиционный профиль АФК «Система» как фонда прямых инвестиций и улучшает способность холдинга выплачивать дивиденды в краткосрочной перспективе. IPO сельскохозяйственного агрохолдинга Степь, которое может состояться в этом году, поможет раскрыть внутреннюю стоимость группы и также улучшить возможности выплаты дивидендов. Следует отметить, что Система будет продавать активы на растущем широком рынке, на котором сейчас есть платежеспособный спрос.

Источник


Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

© 2017 Инвестиции. Дивиденды по акциям. Волновой анализ рынка
Поддержка: 73q.ru